大模k調型譜融辟謠周智資價壓力測試

　　五天裏，大模调中國大模型的型压三家代表公司先後遭遇不同維度的壓力測試。

　　9月9日—13日，力测DeepSeek在新舊版本切換時，试周最終選擇保留DeepSeekV4ProAPI（應用程序編程接口），辟谣並下調DeepSeekV4.1Flash定價。智谱

　　Kimi一邊啟動企業合作夥伴計劃，融资一邊因網傳創始人及團隊信息而緊急辟謠。大模调智譜則在9月13日公告中披露，型压通過配售新股和發行可轉債，力测完成融資約50億美元。试周三家公司曾共享技術神話的辟谣紅利，如今進入現實考場，智谱產品迭代要回應用戶反饋，融资規模擴張伴隨管理複雜度，大模调高估值也需業績驗證。競賽仍在繼續，但重心移向運營。

　　搖擺頻繁

　　一天時間，一家明星公司改變了主意。

　　9月10日，DeepSeek正式發布DeepSeekV4.1Flash模型，一款全新模型結構係列中最小尺寸的模型，相應的API同步上線，計劃有序下線DeepSeekV4Pro模型。次日，DeepSeek又稱在2026年9月14日之後繼續提供DeepSeekV4Pro的API調用服務。讓公司改變主意的是用戶需求。

　　9月14日，北京商報記者登錄DeepSeek開放平台官網，DeepSeekV4.1Flash發布通知、調價通知，以及繼續提供DeepSeekV4Pro的API調用服務的通知均以藍色提亮。

　　根據DeepSeek介紹，隨著DeepSeekV4.1Flash上線，API價格同步下調。空閑時段百萬Tokens輸入緩存命中價格0.02元、輸入緩存未命中價格1元，輸出單價4元；高峰時段價格為空閑時段的2倍。

　　DeepSeek的定價像一口鍾擺，近幾個月擺動得格外頻繁。

　　4月，DeepSeek發布V4係列模型預覽版，1.6T參數版本為DeepSeekV4Pro，284B參數版是DeepSeekV4Flash。8月正式版上線，API價格上調，且采用峰穀定價，空閑時段價格為高峰時段的一半。

　　當時，DeepSeekV4Flash空閑時段百萬Tokens輸入緩存命中價格為0.05元，輸入緩存未命中價格為1.5元，輸出價格為4.5元。高峰時段，上述價格均上漲1倍，分別是0.1元、3元、9元。

　　9月10日正式發布DeepSeekV4.1Flash模型時，DeepSeek依然采用峰穀定價，但下調了V4.1Flash的定價。

　　空閑時段DeepSeekV4.1Flash百萬Tokens輸入緩存命中的價格是DeepSeekV4Flash的40%，百萬Tokens輸入緩存未命中價格是DeepSeekV4Flash的三分之二，輸出價格是DeepSeekV4Flash的九分之八。

　　多線探路

　　數月間，DeepSeek經曆了漲價、分層、換代、降價，產品層麵的調整速度明顯快於此前的節奏。即便如此，這家大模型公司的API價格在國內國外的性價比也有口皆碑。

　　“DeepSeek頻繁調價，就是要找中間價，公司現在處在調價周期，還沒有摸透價格彈性區間。”文淵智庫創始人王超告訴北京商報記者自己的猜測，“從融資後，DeepSeek的風格有了明顯的變化。”

　　定價是一種試探方式，招新是另一種。9月9日，Kimi通過官方賬號在全球招聘7名關鍵人才，一個人可以成為一支隊伍。次日，Kimi啟動企業合作夥伴計劃，與各行各業的IT服務商、集成商夥伴共建前線部署工程師隊伍，深入客戶現場，幫助企業把AI真正部署到核心業務中。

　　有業內人士認為，這是Kimi發力B（企業）端的信號。事實上，Kimi早期嚐試C端突破後，B端一直是公司的布局重點。

　　試探的同時伴隨著噪聲，同一周內，網傳月之暗麵創始人及團隊相關信息，公司緊急辟謠。對於正處於IPO傳聞的Kimi而言，團隊在擴張期的穩定性與產品迭代同樣重要。

　　全球最大大模型API聚合平台OpenRouter的數據，提供了一個更直接的切麵。本周Kimi係列模型並沒有進入OpenRouter最熱門的模型前十，DeepSeekV4Flash0731、DeepSeekV4.1Flash、DeepSeekV4Flash0423分別位列第四、第六和第七，智譜的GLM5.3Flash位列第三位。

　　資本耐力

　　產品層的探路之外，是這門生意對資本的持續渴求。

　　9月13日，智譜發布了一則配售新股、發行可換股債券的公告，以每股714港元的價格配售最多2196.5萬股新H股，較9月11日（即緊接配售協議簽署日期前的交易日）的收盤價793港元折讓約9.96%，較截至2026年9月11日（包括該日）止最後五個連續交易日約891.90港元的平均收盤價折讓19.95%。此次配售所得約157億港元。

　　根據公告，智譜於9月12日已同意發行201.4億元債券，可按初始換股價每股892.50

　　港元（可予調整）轉換為新H股。較9月11日的收盤價溢價約12.55%，較截至9月11日止最後五個連續交易日約891.90港元的平均收盤價溢價約0.07%。

　　9月14日，智譜低開低走，收報721港元，較前一交易日下跌約9.1%。1月上市時，智譜發行價116.2港元，6月股價一度漲至2980港元，至7月股票解禁時，股價超過1500港元。

　　回到此次融資，配售新股+發行可換股債券兩項合計融資約50億美元。

　　募資用途寫得很直接：所得款項淨額約60%將用於下一代GLM基礎模型及完全自訓練（FullySelfTraining）體係的研發，以及大規模訓練、生產推理、算力資源及相關技術基礎設施的部署及升級；約15%將用於支持本公司的業務拓展計劃、戰略投資及潛在並購；約25%將用於優化資本結構、補充日常運營所需營運資金及其他一般企業用途。

　　這次融資是北京社科院副研究員王鵬的關注重點，他告訴北京商報記者，“智譜上市後仍快速推進大規模再融資，直接印證了大模型行業重投入、長周期的底層屬性。頭部玩家已經從算力的使用者，轉向算力基礎設施的建設者，國內大模型的競爭正式進入拚長期資本耐力的階段”。

　　從基本麵看，已上市的智譜和Minimax都需要證明造血能力。2026年上半年智譜實現營收約9.5億元，同比增長399.7%，經調整淨虧損約19.6億元，同比擴大12.1%。2026年1—6月，MiniMax總營收1.2億美元，同比增長283.1%，經調整淨虧損約2.9億美元，同比擴大111.2%。

　　產品也好，業績也罷，有關國產大模型的動態和格局還不到終局，9月14日有報道稱，DeepSeek的CFO即將到崗，截至北京商報記者發稿，DeepSeek並未官方回應。

　　來源：北京商報

　　記者：魏蔚

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